开源证券:给予武汉蓝电买入评级
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开源证券股份有限公司诸海滨,赵昊近期对武汉蓝电进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新:中报收入利润双高增,大功率设备增长2.5倍开拓初见成效》,本报告对武汉蓝电给出买入评级,当前股价为27.24元。
武汉蓝电(830779) 2023H1营收/归母净利润增长38%/46%,每10股派发现金红利9元 2023年中报出炉,上半年营收8569.43万元,同比增长38%;归母净利润4182.38万元,同比增长46%;扣非归母净利润3966.43万元,同比增长55%;毛利率达66.87%,维持高水平;此外,公司拟以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利9元(含税),保持较高的现金分红比例。我们维持公司2023-2025年的归母净利润分别为0.96/1.27/1.67亿元,对应EPS分别为1.68/2.22/2.91元/股,对应当前股价的PE分别为15.9/12.0/9.2倍;公司研发类测试仪器基本盘稳定增长,叠加大功率+化成分容第二曲线,前景良好,维持“买入”评级。 电池测试设备国产化率正逐步提升,精度、可靠性等提升驱动价值增量 电池测试设备是进行电池产品研发、质检和技术创新的基础仪器,其中研发质检检测仪器精度和稳定要求更高,具有高进入壁垒属性,竞争较小格局较好。近年来,国产设备的性能参数取得长足进步并且国产设备更具价格优势,进口替代效应日趋明显。整体来看,未来电池测试顺应需求呈现多元发展趋势:一是高精度、高可靠性,目前武汉蓝电高精度电池测试设备的电压、电流测试精度可以达到万分之一,已经为行业领先水平,且具备长周期循环测试下的稳定性优势。二是向大功率、大电流方向发展。公司大功率新产品正逐步推向市场,相比同行可实现精度、成本方面的优势。三是多参数检测、多功能检测,而公司产品在工步编辑、模块化测试及软件功能上具备优势。 大功率设备2023H1收入增长2.5倍,第二曲线开拓初见成效 公司收入维持较快增长主要因为微小功率设备、大功率设备收入增幅较大,其中大功率设备基于较低基数实现了2.5倍的同比增长,市场开拓初见成效。客户方面,2023H1企业类客户销售数量和销售收入是主要增长动因。公司通过上市募投项目布局大功率动力电池、产线端化成分容测试设备,已进入宁德时代、比亚迪等头部电池客户配套,利用自身高精度技术优势开拓第二曲线。 风险提示:新能源行业需求下滑、市场竞争风险、新产品研发进度风险等。
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